Kan hakiga marknader se valutaöverenskommelse som gjorts innan Skottlands oberoende röst?

Anonim

På baksidan av de stigande utsikterna för en skotsk Ja-röst till oberoende nästa vecka har marknaderna slagit sig. FTSE100 och FTSE250 redovisade droppar som var markant sämre än prestanda på andra aktiemarknader. Sterling föll till sin lägsta nivå i 10 månader, medan brittiska gilts drabbades också. En viktig fråga som behöver ställas är om marknadssäkerheten skulle kunna nå en nivå där det påverkar hur ja och nej sidor utför sina kampanjer och eventuella efterföljande förhandlingar vid ja-omröstning.

Fram till måndag hade aktiemarknaden inte sett någon stor inverkan av stigande Ja-momentum, men det kan nu förändras. Bland fallare har ett fåtal av dem varit skotska företag. Royal Bank of Scotland var ett skotskt lager som hade fallit något sedan opinionsundersökningarna började föreslå en hiss i pro-independence vote förra veckan, ner mellan 3% och 4% totalt. Det föll ytterligare 2%. Andra skotska företag som hittills trotsat driften nedåt, till exempel Industrial Group Weir, förlorade marken.

Samma sak hände med Aberdeen Asset Management, en annan spelare som hade stigit i en bransch där det kanske skulle förväntas att det skulle bli mer påverkat av oberoende och den osäkerhet som skapades vid omröstningen. När allt kommer omkring är finanssektorn mycket viktig för Skottland och eventuellt mer kopplad till resten av Förenade kungariket genom de finansiella regleringsorganen än andra delar av ekonomin. Standard Life, Skottlands andra stora finansiella aktör, drev också ned efter en kraftig ökning förra veckan.

Valuta jitters

Omvärlden på valutamarknaden är också att vänta. Det är sannerligen svårt att veta i vilken utsträckning Skottland orsakar denna nedgång, eftersom händelser i Ukraina och euroområdet kanske har spelat en roll. Till exempel innehar ryska investerare betydande tillgångar i Storbritannien, så införandet av sanktioner mot Ryssland har nyligen haft effekt. Sanktioner ger upphov till att ryssarna flyttar sin huvudstad ur Förenade kungariket och översvämmer marknaderna med sterling.

Ändå är det också meningslöst att valutamarknaderna blir oroade av osäkerheten över pundet. Situationen skulle spegla problemen i euroområdet över möjligheten för medlemmarna att lämna euron.

Det finns några nyligen empiriska bevis på att euron faller i värde, eftersom möjligheten att ett land lämnar euron ökar. Så den senaste tidens förbättringar i opinionsundersökningarna för självständighetsansvariga kommer sannolikt att ha bidragit till de senaste fallen i pundet mot andra stora valutor. Och vi har också sett direkta effekter på kostnaden för säkring av valutainnehav i händelse av ja-röst under de senaste veckorna.

De andra två tillgångsklasserna som du kanske oftast kan drabbas av är statsobligationer och kreditswappar, vilket i själva verket erbjuder försäkringar för både företagsobligationer och statsobligationer. Kredit default swap priser har hittills varit flata. Rörelsen i statsobligationer - aka gilts - har varit mer oavslutande än valuta eller aktier hittills, men säkerligen ökade avkastningen på 10-åriga obligationer till 2, 49% i september från 2, 37% i augusti - vilket innebär att obligationerna blev mindre värdefulla.

Även om det på utländska valutamarknader kan här bero på problem på andra håll i världen, är det en av de marknader som kan påverkas mest av oberoende. Detta beror på att avkastningen återspeglar chanserna att skulden återbetalas och det finns ett förslag om att Skottland inte kan behålla pundet, kommer det inte att acceptera någon av Storbritanniens skuld. Stigningen i denna ränta påverkar kostnaden för den brittiska regeringen att höja nya medel via obligationsmarknaderna, så att det potentiellt kan påverka Storbritanniens finanspolitiska ställning.

Om marknaderna skulle bli alltför volatila till följd av marknadsrisker om resultatet av omröstningen kan det bli nödvändigt att nå tillfälliga överenskommelser mellan berörda parter om en eventuell valutaunion innan omröstningen äger rum. Det kan innebära att man överens om någon form av tillfällig valutaunion efter omröstningen tills någon överenskommelse om en permanent lösning har uppnåtts. Det finns inte mycket bevis för att detta scenario kommer att inträffa inom en snar framtid, men om marknaderna blir tillräckligt flyktiga, antingen före eller efter en ja-omröstning, kan det ändå påverka de handlingsområden som valts av politikerna.